El cobre en riesgo de una rara disminución de la oferta a medida que se acumulan los contratiempos en las minas

El cobre ha estado en una racha récord en el último año, impulsada en gran medida por los flujos comerciales relacionados con los aranceles. Los inversores alcistas apuestan a que la oferta de mina estancada hará subir aún más los precios.

Una serie de resultados decepcionantes está socavando las expectativas de que la oferta minera mundial registraría al menos un crecimiento modesto este año. Los datos del Grupo Internacional de Estudio del Cobre muestran que la producción cayó un 1,1% en el primer semestre, y los principales productores Codelco y Freeport-McMoRan Inc. registraron descensos de dos dígitos. Morgan Stanley, que entró en el año esperando que la oferta minera se expandiera, ahora la ve poco cambiada o ligeramente inferior, lo que eleva la perspectiva de la primera disminución anual desde 2017.

Ese sería un resultado sorprendente: el cobre cotizando cerca de máximos históricos debería animar a los mineros a maximizar la producción. El deterioro de la calidad del mineral, los accidentes, los contratiempos de los proyectos y el clima extremo están frustrando esos esfuerzos, y alimentando las preocupaciones sobre si la oferta puede seguir el ritmo de la demanda a medida que la electrificación se acelera en los próximos años.

Por ahora, no hay escasez mundial de cobre refinado, metal que ha sido completamente procesado después de ser extraído de la tierra o reciclado. La especulación sobre un posible arancel estadounidense a las importaciones refinadas ha atraído volúmenes récord a los almacenes con sede en EE. UU., mientras que las existencias en otros lugares se han vuelto más escasas. Esa distorsión puede resultar temporal, pero las limitaciones de la oferta minera no lo son, y los alcistas apuestan a que esas limitaciones finalmente harán subir los precios.

Las dificultades que enfrentan los mineros para aumentar la producción son el tema subyacente de un "mercado muy, muy ajustado", dijo el mes pasado Evy Hambro, jefe global de inversión temática y sectorial de BlackRock Inc., en una entrevista con Bloomberg Television. "Son grados decrecientes en las operaciones existentes", dijo. "Son activos viejos y muy, muy cansados. Es una falta de nuevos desarrollos de suministro que lleguen al mercado".

Las grandes empresas mineras seguidas por Jefferies Financial Group Inc. que representan dos tercios de la oferta mundial vieron caer su producción en el primer semestre un 3,5%, incluido un descenso del 4,1% en el segundo trimestre impulsado principalmente por Freeport, Codelco, Ivanhoe Mines Ltd. y Antofagasta Plc.

El principal productor, Chile, ha estado en el centro del decepcionante desempeño, registrando su producción trimestral más débil en al menos 19 años. El país recortó su pronóstico de producción para todo el año por segundo trimestre consecutivo y ahora espera una disminución del 2,6%. La estatal chilena Codelco ha advertido que incluso un objetivo de crecimiento modesto este año puede resultar un puente demasiado lejano.

El Grupo Internacional de Estudio del Cobre espera que la oferta minera mundial aumente un 1,6% este año, aunque ese pronóstico se hizo en abril, antes de que se hiciera evidente la plena magnitud de los contratiempos del primer semestre.

Los analistas de Jefferies dijeron el martes que los últimos resultados de producción de la industria refuerzan su visión de una oferta minera muy restringida, con riesgos para la oferta general firmemente a la baja, incluso cuando algunas operaciones importantes se están recuperando.

La República Democrática del Congo ha sido uno de los pocos puntos brillantes, con un aumento de más del 4% en los envíos de cobre en el primer semestre, ya que las operaciones respaldadas por China, incluidas las minas Tenke Fungurume y Kisanfu de CMOC Group Ltd., continuaron apuntalando el crecimiento.

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Fuera del Congo, la debilidad es cada vez más estructural. La analista de Morgan Stanley, Amy Gower, dijo que la industria está sintiendo ahora los efectos de los fuertes recortes en la inversión minera tras la caída de los productos básicos hace una década, lo que deja una cartera de nuevos proyectos mucho más delgada. Ella ve la posibilidad de una disminución anual en la producción minera.

Incluso con precios muy por encima de los niveles necesarios para incentivar la inversión, los largos procesos de permisos significan que los esfuerzos para acelerar nuevas minas es poco probable que proporcionen mucha oferta adicional antes de 2030, mientras que los contratiempos en las minas en operación siguen acumulándose.

El clima está aumentando los riesgos, con recientes tormentas disruptivas en Chile que ofrecen un vistazo de lo que podría deparar el futuro con pronósticos de un fortalecimiento de El Niño. Gower dijo que las interrupciones mineras han sido históricamente mayores durante los años de El Niño, con Chile particularmente expuesto, y las minas en el Congo y Zambia potencialmente vulnerables debido a su dependencia de la energía hidroeléctrica.

La débil producción minera no se traduce necesariamente de forma directa en una escasez de metal refinado, que también incluye la producción de chatarra. Morgan Stanley espera que la producción refinada aumente alrededor del 0,9% este año, incluso sin crecimiento en las minas, ya que la escasez de concentrado y una expansión masiva de la capacidad de fundición animan a los procesadores a recurrir a materias primas alternativas.

Las estimaciones de los analistas para el equilibrio entre oferta y demanda este año y el próximo varían ampliamente, pero hay un acuerdo general en que la oferta minera restringida seguirá siendo un importante soporte para los precios. El cobre alcanzó un récord de 14.527,50 dólares la tonelada en la Bolsa de Metales de Londres en enero y vuelve a cotizar no muy lejos de ese nivel.

El viernes, los precios de referencia de la LME se dirigían a su décima ganancia semanal, la racha más larga desde 1994, y cotizaban a 14.304,50 dólares la tonelada a las 13:51 en Londres.

El analista de Citigroup Inc., Tom Mulqueen, pronostica 15.000 dólares la tonelada para fin de año, con el potencial de alcanzar unos 17.000 dólares si la fabricación se recupera o la demanda de la transición energética, los centros de datos o el almacenamiento estratégico resulta más fuerte de lo esperado. Él minimiza la amenaza del vasto aumento de inventario en EE. UU., argumentando que incluso sin aranceles, esos inventarios probablemente se liquidarán gradualmente en lugar de volver a inundar el mercado mundial.

Dado que se espera que la demanda supere el crecimiento de la oferta en los próximos años, es probable que los precios se mantengan elevados, según el director de operaciones de Anglo American Plc, Ruben Fernandes.

"Todos están invirtiendo en cobre, a todos les gusta el cobre", dijo en una entrevista la semana pasada. "La oferta llegará, pero la pregunta es cuán rápido".

fuente:https://www.mining.com/web/copper-at-risk-of-rare-supply-decline-as-mine-setbacks-mount/